海通策略平台 A股持续调整银行理财资金也在抛售？业内：控回撤被动应对短期保持防御姿态

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　　近期，全球避险情绪升温，A股市场波动加剧。持续调整之下，银行理财资金的系列动作也被市场认为是抛售压力来源之一。

　　那么事实情况如何？财联社记者采访多家城商行、股份行及国有大行理财子公司了解到，当前理财负债端整体稳定，但资产端已经有所动作。对于后市，多家机构明确表示“等右侧”，短期内将继续保持防御姿态。

　　固收+增量有限，存在赎回压力但可控

　　多家受访理财机构向财联社记者表示，当前赎回压力整体可控。一家城商行理财人士透露，当前波动大的产品多为中长期锁定。债券目前表现还好，波动不大，现金管理类和短期限固收产品赎回也可控。另一家城商行理财人士也表示：“目前赎回情况还可控。”

　　另一方面，虽然年内理财资金在含权产品、“固收+”上的布局有所扩张，但比例并没有想象中那么高。某国有大行理财子相对从容，“我们对含权产品布局还是比较谨慎，整体赎回情况比较稳定。”一位股份行理财人士也强调，“固收+”产品在总产品中比例不高，赎回压力“还好”。

　　一位股份行理财子负责人向财联社记者表示：“理财整体还是低波为主，今年增量确实主要来自‘固收+’，但‘固收+’的权益资产中枢也显著低于基金的‘固收+’，且风险资产更加多元和分散，整体回撤和波动也小于基金，赎回压力目前不大。”他进一步指出，整个风险资产的大跌，对于理财整体是好事，“客户的风险偏好更加往防御和低波动转。”

　　资产端：继续降仓位等右侧信号

　　尽管负债端整体稳定，但资产端已有动作。

　　前述城商行理财人士向记者透露，近期理财在“固收+”基金上的赎回动作，并非主动战略调仓，而是“波动面前的敏感性反应”。换言之，理财机构并非看空后市而提前减仓，更多是在净值回撤压力下被动应对，以控制产品回撤、避免触发渠道投诉。

　　华创固收团队指出，近期股市调整，上周“固收+”基金持续净赎回，周五赎回强度达2025年下半年以来最大。天风固收团队也指出，超半数“固收+”基金在上周度净值表现录得今年以来的最大跌幅，“固收+”及混合类理财产品的兑付达标率（较业绩比较基准下限）也降至今年以来的低位。

　　从产品结构看，天风固收团队分析认为，考虑到“固收+”理财产品中以长期限的封闭式产品居多，理财面临的来自负债端的赎回压力或相对可控，但在稳净值压力下，对“固收+”基金的赎回也相对较多。

　　对于接下来的布局，所有受访机构均持谨慎态度。“理财肯定是继续降仓位等右侧信号。”前述股份行人士明确表示，等待右侧信号明确再进场是更为稳妥的选择。这意味着，在市场真正企稳之前，理财资金短期内或将继续保持防御姿态，守住固收基本盘，谨慎应对含权波动。